来源：Y趣理说

(资料图片)

在主动权益基金经理的版图上，焦巍是一个绕不开的名字。

他是银华基金的“老将型人物”，管理资产规模高达135亿元（截至2025年三季度末），其中代表作银华富裕主题混合基金单只规模超过107亿元，长期位列公司主动权益基金之首。

这位拥有银行与券商复合背景的基金经理，曾凭借精确的行业轮动与高强度的仓位判断，在公募圈赢得过“价值派代表人物”的名声。

而如今的焦巍，却正陷入一个越来越深的“投资困局”，三年连续跑输基准、百亿产品净亏损超70亿元，他曾经坚守的“阵地战”策略，正在反噬自己。

2025年以来，市场整体反弹，沪指上涨至3900点，AI、算力、制造业轮番领涨，而焦巍的代表作“银华富裕主题”却在牛市中逆势下跌。

根据数据统计，该基金今年以来收益为-0.54%，不仅跑输沪深300指数（涨幅19.68%），也远远落后于同期多只百亿级产品，如鹏华碳中和主题涨幅108.95%；永赢先进制造智选涨幅98.89%。

更令人关注的是，近三年（2022-2024年）银华富裕主题累计亏损74.2亿元，而同期银华基金仍从该产品中收取6.03亿元管理费。

投资者在为亏损“买单”，银华基金却依旧稳稳收取报酬，这种结构性矛盾正在引发市场愈发强烈的不满。

焦巍本人曾以稳健著称，但这三年，他的稳健风格成了“拖累”的代名词。

如果说2020年的焦巍是“消费王者”，那么2025年的焦巍，则是一个押注金融的“阵地派指挥官”。

截至2025年二季度末，银华富裕主题的前十大持仓中，有五席属于银行股：

合计仓位达34%，再加上中国太保与中国平安两只保险股，金融板块整体权重接近50%。

焦巍几乎将一半筹码押在了金融这个周期性行业上。

这种高集中度策略，在牛市初期可能显得果断，但一旦周期波动或政策收紧，便可能全线受挫。

焦巍在二季报中写道：“基于分红比较的考量，减持了公用事业，向金融板块倾斜。”

这种转向，隐含着一种典型的防御心态，在震荡市中寻求低估值、稳分红的确定性收益。

但A股结构性行情的现实是，成长赛道频繁轮动，单一板块押注极易陷入“系统性误判”。

时间倒回到2020年，焦巍接手银华富裕主题两年后，基金净值暴涨196%，一度成为银华基金的“招牌产品”。

那时的他，以重仓贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、青岛啤酒等消费股闻名，被誉为“消费派的代表人物”。

然而，自2021年起，消费板块估值泡沫破裂，他的业绩随即大幅回撤。

焦巍并未沿袭消费逻辑，而是迅速转向银行与保险，试图用“高股息+稳业绩”对冲波动，但结果却适得其反。

从成长到防御，从进攻到保守，焦巍的风格漂移让持有人无所适从。

基金吧与支付宝评论区早已怨声载道：“别人都在赚AI的钱，我们在这里躲牛市。”

在一轮又一轮主题牛市中，焦巍的产品几乎错过所有主线。

投资者看到了一个矛盾的基金经理：既有深厚研究功底，却始终“跑不赢市场”。

从配置结构上看，焦巍的投资风格高度集中。

2025年中报显示，其前十大持仓占基金资产的比例已接近60%，这意味着焦巍更像是在打一场“阵地战”重仓少数股票，死守防线。

一旦所选板块或个股失灵，整个组合将难以快速调整。

金融股的波动性虽低，但趋势极其依赖经济周期与政策环境。

2024年至2025年，银行业息差持续收窄、不良贷款率上升、地产风险拖累资产质量，金融板块的“低估值陷阱”逐渐显现。

焦巍押注金融，正中周期“暗礁”。

他试图通过分红和稳健收益对冲风险，但市场更关注成长性——AI、算力、机器人、新能源的集体爆发，使得传统蓝筹资产相形见绌。

在这样的结构行情下，“阵地战”变成了“原地踏步”，投资者的耐心被一点点消耗殆尽。

焦巍不仅是银华基金的“门面”，更是公司主动权益业务的核心支柱。

数据显示，银华富裕主题在2021年达到256亿元的巅峰规模。

然而，巅峰之后，规模腰斩、业绩回撤，公司在权益投研体系上未能构建新的接力梯队。

这使得焦巍的业绩波动被放大为银华基金的系统性问题。

截至2025年9月末，焦巍管理5只产品，总规模135亿元，其中银华富裕主题占比近八成。

一旦焦巍风格受挫，银华基金的主动权益表现便会整体承压。

这种过度依赖单一明星经理的结构，正是中型公募难以穿越周期的关键隐患。

数据来源：wind、基金吧。

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