金吾财讯|开源证券发布研报指，中国财险(02328.HK)2026年上半年归母净利润323亿元，同比+32.1%；承保利润154亿元，同比+18.1%；总投资收益274亿元，同比+58.5%，未年化总投资收益率3.8%，同比+1.2个百分点。2季度单季净利润236亿元，同比+80.0%，较1季度的86亿元(同比-23.7%)明显提升。公司负债端稳健增长，COR持续改善，投资端表现亮眼，整体保持行业领先地位。随着非车险报行合一的持续深化，COR有望继续改善，头部地位有望进一步巩固。公司拟派发中期股息0.34元/股，同比+42%，当前股价对应股息率(TTM)5.6%。承保端方面，2026年上半年公司原保险保费收入3275亿元，同比+1.3%，市场份额为中国财产保险市场的33.3%，较2025年底+1.7个百分点。保险服务收入2546亿元，同比+2.2%，其中车险占比60%。原保费增长主要由意外伤害及健康险(+13.8%)和责任险(+8.1%)拉动。综合成本率94.0%，同比-0.8个百分点，其中综合赔付率71.9%，同比+0.1个百分点；综合费用率22.1%，同比-0.9个百分点，费用率改善带动整体COR下降。车险承保利润99亿元，同比+13.6%，COR为93.5%，同比优化0.7个百分点。非车险整体承保利润增长快于车险，除农险外所有险种COR均同比下降。投资端方面，截至2026年上半年，总投资资产7820亿元，同比+2.8%。权益类投资资产占比26.8%，同比-1.4个百分点；股票资产占比11.4%，同比+2.9个百分点。股票投资中57%配置于OCI科目，43%配置于TPL科目。开源证券维持2026-2028年净利润预测分别为460/502/547亿元，同比分别+13.9%/+9.1%/+9.0%，当前股价对应PE分别为6.7/6.1/5.6倍，对应PB分别为0.9/0.8/0.7倍，维持“买入”评级。风险提示：成本改善不及预期；非车险发展不及预期；资本市场波动风险。

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